來(lái)源：券商中國(guó)

這個(gè)周日，A股已意念漲停！

A股退守3000點(diǎn)的關(guān)鍵時(shí)刻，政策部門(mén)果斷出手了！8月27日晚間，以印花稅減半為開(kāi)路先鋒，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，調(diào)降融資保證金比例等利好政策接踵而至。

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市場(chǎng)人士分析，政策信號(hào)意義明顯，監(jiān)管層支持A股、活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心態(tài)度堅(jiān)決。政策“組合拳”將在提升市場(chǎng)活力、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和恢復(fù)投資者信心方面發(fā)揮重要作用，通過(guò)為投資者和企業(yè)創(chuàng)造更加有利的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

印花稅減半政策落地

千呼萬(wàn)喚始出來(lái)！

市場(chǎng)對(duì)于降印花稅的相關(guān)政策期待已久。7月28日，《券商中國(guó)》發(fā)布了文章《降低印花稅、實(shí)施T+0…如何“活躍資本市場(chǎng)”？券商建言來(lái)了》，文章中有業(yè)內(nèi)人士呼吁，希望降低印花稅、實(shí)施“T+0”等，隨后相關(guān)建議在市場(chǎng)引起廣泛討論。

8月27日，財(cái)政部發(fā)布消息稱，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

“此次財(cái)政部、稅務(wù)總局實(shí)施證券交易印花稅減半征收，進(jìn)一步凸顯了國(guó)家政策對(duì)于資本市場(chǎng)的高度重視和殷切關(guān)懷。”華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔對(duì)券商中國(guó)記者表示。

在A股歷史上，印花稅已經(jīng)調(diào)整了八次，其中最近兩次調(diào)整可以追溯到2008年。2008年9月19日，A股印花稅由雙邊征收改為單邊征收，當(dāng)天滬指暴漲9.45%，所有A股股票漲停。

華福證券統(tǒng)計(jì)，1995年以來(lái)，漲跌幅方面，印花稅下調(diào)當(dāng)日及5日、20日、60日、250日萬(wàn)得全A漲跌幅平均值分別為4.5%、7.1%、7.4%、-0.5%、18.3%，上漲概率分別為100%、83%、83%、33%、67%。交易額方面，印花稅下調(diào)后的5日、20日、60日、250日、500日的日平均交易額分別較T-1日平均提高52%、53%、26%、58%、101%。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?zhí)寡裕骸皬倪^(guò)去25年的歷史來(lái)看，幾乎每一次印花稅的調(diào)整都對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生了重大利好的推動(dòng)作用，使得市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，投資者信心也得到了極大的提振。”

銀河證券首席策略楊超也指出，減半征收將直接降低投資者的交易成本，有利于鼓勵(lì)更多人參與證券交易，尤其是小型投資者。踴躍的投資者入市將帶來(lái)增量資金，資本市場(chǎng)活躍起來(lái)，有助于提升企業(yè)融資效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多資金支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

良性循環(huán)下，資本市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心隨之增強(qiáng)，也將吸引更多國(guó)內(nèi)外投資者的關(guān)注和資金流入，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

開(kāi)源證券非銀金融首席分析師高超也表示，本次“減半征收”在速度和力度上均超市場(chǎng)預(yù)期。調(diào)前證券交易印花稅率為單邊收取1‰，本次調(diào)整將較大程度降低交易成本。更重要的是，來(lái)自財(cái)政部和稅務(wù)總局的降稅政策體現(xiàn)了更強(qiáng)的頂層信號(hào)意義，歷史印花稅調(diào)整對(duì)股市影響顯著，活躍資本市場(chǎng)政策進(jìn)入跨部委合作新階段，后續(xù)政策深度和力度值得期待。

“此次財(cái)政部、稅務(wù)總局實(shí)施證券交易印花稅減半征收，進(jìn)一步凸顯了國(guó)家政策對(duì)于資本市場(chǎng)的高度重視和殷切關(guān)懷。我們對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心，堅(jiān)定看好未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前中國(guó)企業(yè)正在世界范圍內(nèi)取得更大的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)且更加穩(wěn)健，在未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段，中國(guó)股票市場(chǎng)也會(huì)充分受益?！毖嘞枵f(shuō)。

證監(jiān)會(huì)“多箭連發(fā)”，再為市場(chǎng)助力

證監(jiān)會(huì)也繼續(xù)為活躍資本市場(chǎng)助力加油。8月27日晚，證監(jiān)會(huì)一連發(fā)布三條公告：《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》，主要內(nèi)容涉及優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管、進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為、調(diào)降融資保證金比例等。

中信建投證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，政策信號(hào)意義明顯，監(jiān)管層支持A股、活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心態(tài)度堅(jiān)決。印花稅調(diào)降有利于降低交易成本、活躍資本市場(chǎng)；證監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)融資、股東減持出招精準(zhǔn)，直面當(dāng)前市場(chǎng)增量資金不足困境，未來(lái)有望發(fā)力引入中長(zhǎng)期資金。交易所調(diào)降融資保證金比例，有利于A股獲得更多增量資金，促進(jìn)杠桿資金活躍。

“總體來(lái)看，在當(dāng)前投資者信心較為低迷的背景下，四項(xiàng)政策的同時(shí)出臺(tái)，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒將得到極大提振，在投資者信心恢復(fù)及風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的背景下，市場(chǎng)有望持續(xù)上行?！惫獯笞C券（維權(quán)）董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示。

高瑞東對(duì)一些政策作了詳細(xì)解讀。比如，他認(rèn)為，大股東減持對(duì)于市場(chǎng)的情緒存在一定影響，由于大股東通常被認(rèn)為掌握更多的公司信息，如果其在高位減持，可能會(huì)被投資者視為負(fù)面信號(hào)，進(jìn)而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利影響。本次證監(jiān)會(huì)表示，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。這意味著未來(lái)大股東隨意減持、高位套現(xiàn)的行為將會(huì)受到約束，大股東利益將與中小股東更加一致，有助于減少市場(chǎng)波動(dòng)，穩(wěn)定股市。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)章俊認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)再次出臺(tái)多項(xiàng)政策，可以被視為“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”組合拳的一部分，有助于激發(fā)市場(chǎng)活力，提振A股市場(chǎng)。其中對(duì)印花稅和融資融券保證金比例的調(diào)整有助于降低投資者交易成本，從而有利于促進(jìn)市場(chǎng)成交規(guī)模，在短期內(nèi)可以起到提振市場(chǎng)情緒的效果。

關(guān)于IPO、再融資和減持的相關(guān)政策可以促進(jìn)A股市場(chǎng)的供需平衡。長(zhǎng)期以來(lái)A股市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)較弱，導(dǎo)致居民資金大量淤積在房地產(chǎn)市場(chǎng)。政治局會(huì)議提出房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化背景下，通過(guò)調(diào)整供需來(lái)增強(qiáng)A股市場(chǎng)的財(cái)富保值升值功能，可以引導(dǎo)居民財(cái)富更多配置到股權(quán)類(lèi)金融資產(chǎn)。

陳果表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于政策密集落地期，政策三箭齊發(fā)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)短期信心有望獲得明顯提振。重申當(dāng)前處于市場(chǎng)底部，政策明朗，建議逢低布局。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注：券商、保險(xiǎn)等非銀金融板塊；運(yùn)營(yíng)商、高速、石油等大市值高股息板塊；通信、傳媒等前期超跌的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)強(qiáng)彈性資產(chǎn)。

楊超則認(rèn)為，“組合拳”傳遞出兩個(gè)積極信號(hào)：一是政府鼓勵(lì)和支持投資者參與市場(chǎng)，并致力于為投資者創(chuàng)造更加有利的交易環(huán)境，旨在吸引更多資金流入市場(chǎng)，提升市場(chǎng)的流動(dòng)性；二是政府給予資本市場(chǎng)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的承諾，旨在提振投資者信心。

從融資端看，當(dāng)前IPO市場(chǎng)過(guò)于活躍一定程度上導(dǎo)致了市場(chǎng)供需不平衡，大額再融資加劇了投資者對(duì)市場(chǎng)不穩(wěn)定的擔(dān)憂，破發(fā)、破凈、虧損等情況的上市公司再融資進(jìn)一步增加了市場(chǎng)不確定性。因此，選擇在此時(shí)收緊融資端口，不僅在于預(yù)防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，更在于優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)。通過(guò)合理掌握IPO和再融資的節(jié)奏，市場(chǎng)供需將更趨平衡，投資機(jī)會(huì)將更具吸引力。強(qiáng)調(diào)支持優(yōu)勝劣汰的政策有助于提高市場(chǎng)上市公司的整體質(zhì)量。對(duì)于募集資金的合理使用和嚴(yán)格要求資金投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，更好地保障了資金的有效利用，有助于公司的持續(xù)發(fā)展。

“宏觀政策與資本市場(chǎng)政策共同發(fā)力助力市場(chǎng)觸底回升，在政治局會(huì)議后，政策陸續(xù)發(fā)布形成共振，政策效果有望逐步顯現(xiàn)。權(quán)益市場(chǎng)有望在經(jīng)歷了較為充分的風(fēng)險(xiǎn)釋放后迎來(lái)方向性改變的觸底回升?！逼桨沧C券策略分析師魏偉說(shuō)。

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